致企业家：不要倒在黎明前

4月15日，华为消费者业务CEO、智能汽车BU CEO余承东在朋友圈发文称，如果上海不能复工复产，5月之后所有科技、工业产业涉及上海供应链的都会全面停产，尤其汽车产业。他表示，4月中旬开始，部分企业就已经开始因上海等封闭导致供应链断供停产了。如此持续下去，产业经济损失、代价将会很大。此前一天，小鹏汽车董事长何小鹏也表达了类似的观点，在朋友圈发文称，如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，五月份可能中国所有的整车厂都要停工停产了。此时，站在市场的至暗时刻的我们，该怎么看？怎么办？风险还是机会？
我想表达的是：我们相信中国经济的未来前景。过去40多年，海内外每遇到困难都不缺一波波唱空中国的声音，但是中国披荆斩棘创造了世界经济增长的奇迹，我们每次都转危为机、化危为安、否极泰来，为那些对中国经济长期乐观的投资者带来了丰厚的馈赠。在全球来看，未来中国经济仍处在强有力的上升期，我们将重新回到世界舞台的中央，拿回属于我们的几千年来的位置和荣耀。我们愿意在这个时候，传递理性、专业和信心。

1.

今年经济形势的四大关键

1.房地产软着陆房地产是周期之母，第一大支柱行业，房地产稳，则经济稳。已经有80多个城市加入到房地产调控松绑的行列，预计后续会有越来越多的城市因城施策稳房市。

2.科学防疫复产复工建议提高科学应对和应变能力，相信未来事情往积极的方向变化，将疫情对经济的影响降到最低，兼顾抗疫和复产复工。同时，向战斗在抗疫一线的同志们致敬。

3.新老基建逆周期加码专项债提前投放。房地产市场回暖有助于改善土拍市场和地方财政，进而打通房地产-金融-财政的循环。

4.市场主体信心恢复大规模减税降费，纠偏合成谬误，呵护市场主体的政策将陆续出台，促进市场活力恢复。未来需要货币财政扩张，并以改革的方式稳增长，理论上，公共政策部门拥有无限弹药，不要和拥有无限弹药的人做交易对手盘，经济恢复力度取决于政策对冲力度和节奏。稳字当头，预计房地产调控松绑、降准降息、专项债、科学防疫等一系列稳增长的利好政策将陆续出台，甚至力度更大的新预案正在研究。

2.

十大乐观因素

没有人可以靠做空自己的祖国致富。每临大事有静气，在泡沫时克制欲望，在低谷时克制恐惧。

站在当下，我们或许应该看得更长远，所谓“不畏浮云遮望眼”。

虽然短期的悲观负面很多，但我认为未来长期仍有十大乐观的因素：

第一大乐观的因素：从全球来看，中国经济正处于上升期，十年内有望成为世界第一大经济体，成为世界和平与繁荣发展的中流砥柱，构建人类命运共同体。

中国经济发展处于全球领先地位。2021年中国实际GDP增长8.1%；同期，美国GDP同比5.7%、德国2.8%、英国7.5%、日本1.7%。IMF预计2021年全球经济实际增速5.9%。

中美经济规模差距正在快速缩小。2021年中国GDP规模达114.4万亿元（17.7万亿美元），美国GDP为23.0万亿美元，中国GDP相当于美国的约77.0%。2000-2021年，中美经济规模差距从9.1万亿美元快速缩减至5万亿美元。

如果未来中国经济保持年均5%左右的增长，则将在2030年前后超越美国成为全球第一大经济体，重回世界之巅，全球政经格局和治理版图进入新的篇章。

中国提前接近高收入国家行列。以美元计价，我国2021年人均GDP 1.26万美元，人均GNI 1.24万美元，人均可支配收入5446美元。

第二大乐观的因素：中国经济潜力大，空间广阔，未来最好的投资机会就在中国。

简单列举几个方面：

中国有全球最大的消费市场（14亿人口），有全球最大的中等收入群体（4亿人群），而且中等收入群体还将不断扩大；

中国城镇化率（64.7%）距离发达国家仍有15个百分点的潜力；

中国的劳动力资源近9亿人，就业人员7亿多，受过高等教育的人才总量约2亿，2021年大学毕业生近1000万，人口红利转向人才红利和工程师红利；

中国的新经济迅速崛起，中美独角兽数量全球领先；

新国潮兴起，本土消费品市占率大幅提高、中国符号走向国际舞台、科技品牌出海。

第三大乐观的因素：中国正在推动新一轮改革开放和高质量发展，将奠定长期繁荣发展的基石。

面对百年未遇之大变局：

2015年底中央经济工作会议上提出供给侧结构性改革去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板；

2017年10月十九大报告提出三大攻坚战：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治；

提出推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；

推进注册制改革，建设多层次资本市场；

依靠创新推动实体经济高质量发展；

扎实做好碳达峰、碳中和各项工作等一系列重大战略对当前中国经济发展所面临的问题对症下药。

如果选择做正确的事，运气就在你这边。

改革总是有成本的，只要大方向是对的，代价是短期的，长期有利于中国经济平稳健康发展。1992年分税制、2001年入市等都有改革成本，没有十全十美的措施，不能叶公好龙，不能因为改革有短期阵痛就患得患失、迷失方向。

曾国藩说过：“天下事，在局外呐喊议论，总是无益，必须躬身入局，挺膺负责，乃有成事之可冀。”

第四大乐观的因素：今年稳增长是头等大事，宏观政策对经济和市场更加友好。

2022年《政府工作报告》强调：“今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。面对新的下行压力，要把稳增长放在更加突出的位置。各地区各部门要切实担负起稳定经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策。”

3月16日，国务院金融委召开专题会议，强调：“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。”“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。欢迎长期机构投资者增加持股比例。”

3月16日，人民银行专题会议强调：“稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。”

3月16日，银保监会专题会议强调：“要积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的政策。要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品。”

根据历史经验，传导的顺序是：政策底、情绪底、市场底、经济底。近期基建投资触底回升、社融M2增速波动回升、PMI新订单回升，后续观察房地产销售软着陆、小微企业经营状况改善等。

第五大乐观的因素：新经济、高端制造业、高技术产业快速增长，新能源、数字经济爆发式增长，经济结构持续优化。

新产业快速增长。2021年高技术制造业、装备制造业增加值分别比上年增长18.2%、12.9%，增速分别较规模以上工业快8.6、3.3个百分点，占规模以上工业增加值的比重为15.1%、32.4%；新能源汽车和集成电路产量达367.7万辆、3594.3亿块，分别较上年增长152.5%、37.5%。全年高技术产业、高技术制造业投资同比增长17.1%和22.2％，分别快于高于制造业整体投资3.5和8.7个百分点。

不断加大创新研发投入，在部分高科技领域与发达国家的差距逐渐缩小。2021年R&D经费支出27864亿元，比上年增长14.2%，增速比上年加快4个百分点；研发支出占GDP的比重为2.44%，已接近OECD国家2.47%的平均水平。

未来中国的消费前景将体现在从住行向服务消费升级，买健康快乐的品质美好生活；三四线互联网红利促进新一轮在线购物热潮；新国潮成为年轻人的潮流选择；新能源汽车爆发式增长，迎来“黄金十五年”。

第六大乐观的因素：新基建成为政策重要抓手，为长期高质量发展奠定基础。

“十四五”规划提出：系统布局新型基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设。

2022年《政府报告》提出：“支持在建项目后续融资，开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目。”“围绕国家重大战略部署和‘十四五’规划，适度超前开展基础设施投资”。

新基建短期有助于稳增长、稳就业，长期有助于培育新经济、新技术、新产业，打造中国经济新引擎，是兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给的重要抓手，是应对疫情、经济下行和高质量发展的有效办法，具有稳增长、稳就业、调结构、促创新、惠民生的综合性意义。

 “新基建”是有时代烙印的，如果说20年前中国经济的“新基建”是铁路、公路、桥梁、机场的话，那么未来20年支撑中国经济社会繁荣发展的“新基建”则是：

1）科技新基建，包括新一代信息技术、人工智能、数据中心、东数西算、新能源、充电桩、特高压、工业互联网等科技创新领域基础设施；

2）民生新基建，包括教育、医疗、社保、户籍等重大民生领域；

3）制度新基建，包括发展资本市场、减税降费、扩大对外开放、保护知识产权等制度改革领域。

第七大乐观的因素：因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

房地产是周期之母，仍是现阶段第一大支柱行业，房地产稳则经济稳。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。

2022年《政府工作报告》提出，“继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。”

近日，新华社记者就房地产税改革试点问题采访了财政部有关负责人。有关负责人表示，房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

2022年以来各地因城施策开展救市，全国已有56个地区放松了房地产调控政策，需求端政策调整较频繁。其中，11个城市下调住房贷款利率，23个城市放松了公积金贷款条件，10个城市降低了首付比，14个城市对新房购买发放购房补贴，4个城市放开落户限制。

第八大乐观的因素：市场均值回归是不变的规律。

历史规律告诉我们，经济周期和资本市场具有内在的纠错机制，均值回归就像地心引力一样。经济在衰退期的自发出清将孕育复苏，资本市场在悲观预期的底部将孕育新生。

经济和市场总是在绝望中重生、在争议中上涨、在狂欢中崩盘。

我们应该在炮火中挺进，在烟花中撤退。

第九大乐观的因素：有些好资产已经超跌，价格低于内在价值，是长期投资者进场的时机。

涨上去的是风险，跌下来的是机会。价值投资，是长期主义的胜利，做时间的朋友。买得便宜是硬道理，在市场过度悲观的时候，能够找到被误杀的好公司好资产，唯一所需要做的就是克服内心的恐惧。

第十大乐观的因素：世界终将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题。

悲观者正确，乐观者赚钱。

悲观者纠结，乐观者前行。

我们应该做长期的理性乐观主义者，在顶部理性，在底部乐观。

我们经历过无数次的战争、危机、瘟疫和萧条，在人类社会的至暗时刻，总有人站出来，建立愿景，经营希望，点燃未来，激发勇气。

3.

对企业而言，面对疫情，有几个方面可以考虑。

首先是，如果你的企业原来就在艰难维持，但因为你的不忍放弃，那么现在你就按照劳动法给予员工补偿，然后关停生产线，看准新的方向，重新开始。 

如果你的企业是处于“原本想转型、但又不太敢转”的情况，那么现在，到了壮士断腕的时候了。 

我非常同意春花老师的观点： 

在危机的时候，对业务结构做加减法，从而使得公司具有更有效的动态应对不确定性的业务能力，一旦机会来临，这种更加合理的业务结构便能让企业有机会与其他企业拉开距离。 

过去有些企业的产品是鸡肋产品，嚼之无味，弃之可惜，那么现在你就果断的弃之。你现在不扔，将来很可能会被拖累。 

一些传统制造业，本来就卖不出什么价格，本来就非常困难，果断地转型，果断地进行重生。 

越是危机的时候，越是最考验人的时候。考验人怎么样在不确定的环境下确定自己的理想、愿景和追求，这个是非常重要的。 

大疫面前，往往有着大机会。 

就像这两天，网上流传的“没有非典就没有淘宝”：

2003年的时侯，阿里一个姓宋的员工去广州参加商品交易会，不幸感染非典被隔离。马上，阿里巴巴所有工作人员，包括马云在内，全部隔离。 

但马云很早就有远见，在非典在广东肆虐的时候，就有了预案，一旦被隔离，就全员在线办公。 

马云为此还找了杭州市政府的宣传部门，找了杭州市的电信公司，请求支持。因为马云知道：如果阿里面向一场灾难性的隔离时，阿里不能垮。 

随后，马云又做出一个重要决定：阿里的业务由to B转向to C。 

当时董事会都觉得不可能，因为那时的阿里，只是一个仅仅成立4年的创业公司。但马云认为是时候转型了，于是力排众议，要去建立淘宝。 

因为董事会不同意，马云秘密搞了一个小团队进行淘宝的研究。 

5月10号淘宝上线，打开页面，上面就写着纪念在非典时辛勤工作的人们。后来，马云把5月10日，定为阿里日。 

其实当时，很多倚重线下业务的企业都受到重大挫折： 

如陈天桥的盛大游戏，在非典期间基本上垮了； 

梁建章的携程，在非典期间，机票和酒店订单急速下降； 

还有俞敏洪的新东方，当时没有学生报名，原计划的培训班全部停办，后来俞敏洪靠借钱才渡过难关。 

所以在这里我要讲一句，当挑战来临的时候，对于有头脑的人，对于有准备的人，很可能是一种机会。 

多方数据显示，仅病毒引发的流感每年致死近60万人，病毒成为人类社会的一大顽疾，却又没有好办法治疗。早在2005年，远大科技集团就研发了臭氧空气净化机，可以在0.1秒的时间内杀灭99.22%的“非典”病毒和99.9%的其他病毒。

有些企业只是为了“利润”而开工，有些企业是为了解决人类面临的问题而开工——后者才能基业长青。 

所以说，对于传统企业，应该转型的转型，应该升级的升级，如果转型不了、升级不了，那就把你的核心团队留住，保住企业。等疫情过去之后，再重新恢复。那时候，库存基本上都消耗完了，会出现一个补货的高潮期，你也会有新的商机。 

马云的成功，有机会的因素，更有格局的因素。有些人只看见了“危”束手无策；有些人通过“危”看到了“机”，择时而动；马云则认为，企业家这时不仅要看到机会，更要看到责任。

4.

从某种意义上说，当下，对所有企业都是一次倒逼：对早该倒闭的，逼你倒闭；对早该转型的，逼你转型；对曾对新兴产业观望犹豫的，逼你进入！ 

对于不属于以上情况的企业，我的建议只有三点：

第一，实事求是，分析情况，做最好的努力，做最坏的打算。

第二，尽可能好地保护自己，尽可能好地保住企业的核心团队。

第三，在这段时间，静下心来认真思考企业的未来。

留得青山在，不怕没柴烧。

放眼全球，中国是世界上最有活力的经济体之一，美国逆全球化，欧洲日本人口老龄化，中东战火纷飞，非洲尚未开启现代之旅。虽然历经曲折，但经过四十多年的改革开放，中国经济社会发展取得了举世瞩目的伟大奇迹，为那些有才华的年轻人提供了实现梦想的广阔舞台。

我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，在这片我们深爱的960万平方公里土地上，新一轮改革开放正史诗般展开。

“时代的一粒灰，落到自己头上才是一座山”。那些喜欢当看客、说风凉话的人，不要求你看到有人为民生、公益奔走呼吁的时候表达敬意，起码应该多一些同理心、温度或者善意。不要等到时代的灰尘落到自己头上，才感到是一座沉重的大山，再哀叹，再怨天尤人。

人生不易，值此时艰，我们更需要携手共渡难关。这也是这些年倡导“新基建”“放开三孩”的初心，人微言轻，才疏学浅，位卑未敢忘忧国。

至暗时刻，理性乐观：不要倒在黎明前。

作 者：任泽平团队

来 源：泽平宏观（ID：zepinghongguan）